4月1号晚间，微医向港交所递送上市请求的音讯在朋友圈传开后，看到最多的点评便是： “ 微医 总算来了”。

　　从2018年5月完结5亿美元Pre-IPO轮融资，估值达55亿美元后，微医简直每年都会传出上市音讯。

　　这也从旁边面说明晰，顶着“我国最大的数字医疗服务渠道”的头衔，微医承载了很多人关于“数字医疗”的等待。

　　迄今为止，微医揭露发表已完结6轮融资。据彭博社、路透社音讯，到2020年12月，微医估值近70亿美元，是世界上规划最大、最具生长力的数字健康独角兽之一。

　　值得一提的是，作为我国首家互联网医院的创建者，微医将选用不同投票权架构（WVR）请求上市，IPO完结后将成为我国医疗及医药职业第一家以WVR请求上市的公司。

　　从2010年以来，从挂号起步逐渐向以互联网医院为根底的在线问诊等方式转型。今日，微医总算以一个更完好的面貌出现在大众面前。

　　招股书显现，微医2018-2020年收入别离约为2.5亿元、5亿元、18.3亿元，三年复合年增加率168%。

　　其间2020年医疗服务收入7.06亿元，占比38.6%；健康保护服务收入11.25亿元，占比61.4%。

　　而在亏本方面，除掉可转化优先股公允价值变化和股份为根底的薪酬开支等要素的影响，2018、2019、2020年，微医调整后净亏本别离为4.15亿、7.57亿、8.69亿。

　　看上去，亏本的趋势在不断扩大。实践上，亏本是互联网医疗企业不可避免的一个问题。强如阿里健康，也是在5年之后的2020半年度成绩预告中，才正式宣告扭亏为盈。

　　关于微医的“负债”问题，据专业人士表明，优先股在财报上分类为负债，一般公司上市之前估值涨的越多，公允价值带来的亏本就会越大，可是公允价值亏本并非真的亏本，是把投资人的增值算进去了。

　　而跟着公司上市后，优先股转为普通股，该公允价值的丢失在上市后将不复存在，因而一般作为调整事项。

　　其间，医疗服务首要包含线上预定、线下首诊、病历获取、线上复诊、电子处方、配药服务以及经过公共医疗稳妥及商业健康稳妥结算医疗费用。

　　详细而言，用户可经过其互联网医院、互联网医院服务中心、以及连接到微医渠道的医院获取其医疗服务。

　　现在，微医渠道已连接了7800多家医院、27万余名注册医师，累计注册用户2.2亿，具有27家互联网医院，其间17家可以经过医保直接结算，是我国最大的数字医疗服务渠道。

　　对大医院而言，慢病患者巨大的复诊、开药压力对线下医疗组织，尤其是三甲医院，产生了较大的治疗压力；一起药占比约束等医改方针的出台，令其缺少足够高的动力和精力进行患者慢病办理服务；

　　对底层医疗组织而言，最大的问题是人员才能水平短板。慢病办理人员需熟练掌握和灵活运用缓慢疾病的风险要素、病因、临床表现、不良生活习气的干涉办法以及心思引导等归纳常识。

　　但当时底层医疗组织严峻缺少这一类人员，特别对村级医疗组织而言。据统计，全国62.2万个村卫生室中执业（助理）医师仅为38.1万人。

　　此外，社区与医院之间缺少协同，上级医院与社区卫生服务组织之间，一是双向转诊准则尚不完善，二是未构成患者电子病历数据的互联互通，然后难以对缓慢病进行上下级联动的标准防治和办理，未能构成合力。

　　因而，从这三点动身，微医依托区域互联网医院在地市构建互联网医联体，展开体系性的慢病办理服务。

　　一起，以区域互联网医院成为医保定点组织的方式，打通医保付出结算环节，凭仗医保付出为抓手优化慢病用药供给链，使用医保智能监控体系施行智能控费、节省医保资金、进步全市医疗服务体系运转功率成为可能。

　　这也是微医亏本的一大原因：在地市构建互联网医联体、打通医保付出，都是十分“重运营”的作业，比较烧钱。

　　2019年5月，依托旗下乌镇互联网医院展开了糖尿病办理项目，微医对7万名糖尿病患者展开了为期1年的专业血糖办理，标志性目标糖化血红蛋白操控率达64.1%，远超49.4%的全国平均水平，大幅改进了患者的健康情况。

　　在山东泰安，微医数字化慢病办理服务让慢病患者人均就诊时刻从2-3小时下降到30分钟，次均用药费用下降12.7%，2020 年慢病医保付出费用相对2019年节省10%以上。

　　2020年8月，全球在线健康服务龙头Teladoc以185亿美金收买了上市仅一年多的在线慢病办理渠道Livongo，兼并后的Teladoc/Livongo将具有在线全科专科医师资源、问诊才能、以及多病种慢病办理才能，可以为服务方赋能，为付出方控费，为患者进步就诊功率与治疗作用。

　　微医的数字医疗服务与兼并后的Teladoc/Livongo有异曲同工之妙，但涉及面更为广泛，包含挂号资源、慢病办理、云确诊、智能医保控费、活动医院等。

　　假如这些环节都可以做好，依托我国的商场体量和用户集体，微医或许能逾越Teladoc/Livongo。

　　从上文也可以看到，微医上市的主体中，仍是聚集在数字医疗服务。在港股医药电商商场占有干流的当下，这是一个“特殊”。

　　此前，京东健康在港上市时，《医健AI掘金志》曾写到，虽然三家（阿里健康、安全好医师、京东健康）均具有千亿市值，方针、商场一片向好。

　　可是无论是京东健康，仍是阿里健康，其声称的互联网医疗中，线上化程度最高的依旧是医药产品出售，二者的医药和健康产品出售占总收入的份额别离到达87%和84%。

　　京东健康营收近九成来自在线医药出售，在线医疗事务与数字营销服务相加之后的比重不超越5.6%。

　　数字医疗服务的中心是医疗服务，终极目标是“健康保护“，是“因医而药”，重视确认本钱下的健康成果，重视“效差”。

　　在整个服务过程中，医师是首要决议计划人，服务点评的标准是医疗服务的价值和质量，也便是常说的“价值医疗”。数字医疗服务在与医保、商保等付出方高度交融、深度打通今后，将有用下降获客本钱。

　　医药电商服务终极目标仍是“卖药”和健康消费类产品，医疗服务仅仅进步GMV的一项卖方东西，实践决议计划人是顾客自己，决议计划和点评标准是产品的价格。

　　该赛道对传统线上流量的需求更大，因而需求继续经过各种营销手法获取用户流量；在产品标准化、无差异化的前提下，这意味着相应获客本钱更高。现在看来该赛道缺少显着催化剂，增加空间有限。

　　沙利文数据显现，至2019年，我国消费品出售总额的25.8%经过线上分销，同年在线问诊商场仅占全国总问诊量的6%。但在新冠疫情的催化下，健康服务数字化的脚步将大幅增速，估计2023年左右将正式生长为千亿商场。

　　闻名咨询组织麦肯锡对医疗服务职业的数字化搬迁也有着相似的认知，其在近期陈述中指出将有20%的美国门诊类医疗服务开支完结数字化搬迁，估计商场规划达2500亿美金。

　　短期看医药电商，长时间看医疗服务。仅仅，医疗服务这条路不好走，需求长时间、继续地商场教育和观念改动。而这，往往是最难的一步。

　　疫情产生以来，互联网医疗企业相继展开在线问诊等服务，积累了很多C端客户集体，并培养了客户线上“寻医问药”的用户习气，在削减触摸、减轻线下门诊组织压力等多方面发挥了重要作用。

　　尤其是本年3月以来，国家医保局、国家卫健委等相关部分出台方针，将互联网治疗服务归入医保付出规划，更是为互联网医疗的开展打通了要害一环。

　　招股书显现，微医2018-2020年收入别离约为2.5亿元、5亿元、18.3亿元，三年复合年增加率168%。

　　2018年4月，国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”开展的定见》，鼓舞开展互联网医院、支撑第三方组织建立互联网信息渠道，推动长途医疗服务，鼓舞医联体经过互联网加快医疗资源上下贯穿、信息同享。

　　2020年11月3日，国家医疗保证局发布《关于活跃推动“互联网+”医疗服务医保付出作业的辅导定见》，明确提出“互联网+互医疗服务医保付出将优先保证门诊慢特病等复诊续方需求，进步长时间用药患者就医购药便利性。

　　数据显现，到2020年7月，全国有近600家互联网医院，而在2018年12月，这一数字仍是100家。

　　2018年5月，微医完结由友邦稳妥、新创建集团领投的5亿美元战略融资，成为国内医疗健康范畴最大规划的Pre-IPO融资，微医的估值到达55亿美元。

　　2018年，微医完结5亿美元战略融资后，微医董事长廖杰远曾向雷锋网《医健AI掘金志》表明，不期望将微医界说为一家互联网医疗企业，而是一个“医疗健康科技渠道”，并以为接下来的趋势是科技驱动医疗。

　　“在医疗职业里边，流量简直没有什么价值，从底子来看要有供给才能，供给才能是这个职业仅有的中心价值。假如企业可以把这三方面（医、药、险）的供给才能建起来，营收和盈余才能一点都不难。”